今年5月份开始国内锌锭社会库存缓慢下降，截止8月14日，全国总库存10.98万吨，其中上海市场锌锭库存5.11万吨，广东市场3.37万吨，天津2.1万吨，山东0.22万吨，宁波0.18万吨。2017年7月全国锌产量47.6万吨，同比下降6.3%，2017年1-7月全国锌产量为346.2万吨。

　　另外6月下半月以来，期锌止跌大幅反弹，刷新10年高位，伦锌一度触及3221美元/吨，沪期锌主力合约26750元/吨，目前弱势修正，截至9月13日伦锌年涨幅接近19%，沪期锌主力合约年涨幅约18%。

　　国内库存下跌，期锌价格暴涨，下面本文将重点从供需面来解析当前锌价的上涨。

　　一、锌矿供应增多 但依然短缺　　国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，2017年上半年全球锌矿产量（含锌量）647.7万吨，同比上升5.42%，其中中国锌精矿产量247万吨，同比下降0.72%，秘鲁70.8万吨，同比增长12.38%，欧洲53万吨，同比增4.95%，其他国家276.9万吨，同比增9.84%。除中国外，其他地区锌精矿产量均在高位锌价刺激下出现增长。

　　2017年上半年，中国地区因环保原因，各地锌矿山出现了不同程度的减停产，产量较2016年上半年下滑。中国锌精矿产量下降，致使国内锌矿货源紧张，进口锌精矿量猛增，2017年上半年我国进口锌精矿（含锌量）54.9万吨，同比大增33.9%。

　　二、全球精锌产量小增 国内产量下降　　2017年上半年锌价总体处于高位，但并未引起锌冶炼厂开工积极性，锌精矿供应量短缺，加工费偏低，致使炼厂检修意愿强，4月份起国内锌冶炼厂集中检修，锌产量下滑。1-6月我国精炼锌产量为298.2万吨，同比下降2%，除中国外，加拿大锌产量也出现下滑。整体来看，今年上半年全球精炼锌产量为674.4万吨，同比增0.54%。

　　三、 国内锌需求量下滑　　锌锭初级消费主要集中在镀锌领域，2016年我国累计生产镀层板5936万吨，折合镀锌板产量5501.5万吨，同比增长13.5%。镀锌板净出口量710.4万吨，同比增长10.5%。

　　2017年1-5月，国内累计生产镀层板2400万吨，折合镀锌板产量为2250万吨，同比增长4%，增速逐月收窄。进出口方面，1-5月镀锌板累计出口415.5万吨，同比增加7.1%，同时镀锌板进口也有4.2%的增幅，净出口较去年同期增加8.3%。

　　2017年1-7月份，我国房地产开发投资及开工增速维持高位，但销售面积较去年下滑，开发投资59761亿元，同比名义增长7.9%，增速比1-6月份回落0.6个百分点。1-7月份，房地产开发企业房屋施工面积707313万平方米，同比增长3.2%，增速比1-6月份回落0.2个百分点。1-7月份，商品房销售面积86351万平方米，同比增长14.0%，增速比1-6月份回落2.1个百分点。

　　2017年1-8月中国汽车产量增速较去年下滑，1-8月，汽车产销1767.83万辆和1751.11万辆，同比增长4.67%和4.25%。其中乘用车产销1503.08万辆和1480.74万辆，同比增长3.06%和2.23%；商用车产销264.74万辆和270.37万辆，同比增长14.84%和16.91%。2016年，汽车产销2811.88万辆和2802.82万辆，同比增长14.46%和13.65%，增幅比上年提升11.21个百分点和8.97个百分点。

　　四、供应不及需求 锌库存刷九年新低　　全球锌市供不应求，致使LME及上期所锌库存触及9年低位，LME锌库存降至25万吨左右，上期所锌库存7.5万吨左右，较年初降幅近半。

　　锌市这种供需失衡的局面，将支撑期锌维持在高位，目前虽进入修正状态，有回调风险，不过从技术面看，总体上行趋势未变，后期有望再有一波冲高。